相對看好起重機及零部件廠商
房地產下行使工程機械設備銷售承壓2014年上半年，商品房銷售面積累計下降6%，房屋新開工面積累計同比下降16.5%。由于2013年下半年商品房銷售面積達7.9億平米，絕對水平較高，因此，我們認為14年下半年銷售面積下降幅度有擴大的可能，從而壓制房地產建設活動。房地產是工程機械最重要的下游之一，疲弱的新開工將壓制工程機械設備的銷售。
土方機械表現疲弱，混凝土機械銷量繼續大幅下滑2014年3月挖掘機和裝載機銷量分別下滑8%和4%，結束了11個月的正增長。此后跌幅持續擴大，7月挖機銷量下降27%，裝載機銷量下滑20%。
我們的渠道調研顯示，今年上半年龍頭企業的混凝土機械銷量下降幅度可能仍在30%以上，我們預計毛利率也將承壓。
起重機表現有望相對穩定，相對看好徐工機械[0.12% 資金 研報]和恒立油缸[2.71% 資金 研報]基建是中央政府“微刺激”的重要發力點，工程起重機和路面機械相對表現較好，因此從產品結構上我們看好徐工機械的表現。而從未來5-10年看，我們預計核心零部件廠商表現將好于主機廠商，我們看好恒立油缸在液壓件領域的開拓。
下調三一重工[0.53% 資金 研報]、中聯重科[1.50% 資金 研報]、柳工[0.62% 資金 研報]盈利預測及評級，下調恒立油缸盈利預測我們下調三一重工、中聯重科、柳工的盈利預測，并下調評級至“中性”，下調恒立油缸盈利預測，維持“買入”評級，維持徐工機械盈利預測及“買入”評級。
